东吴证券：给以天孚通讯买入评级

东吴证券股份有限公司张良卫，李博韦近期对天孚通讯进行征询并发布了征询敷陈《2024年半年报事迹点评：盈利才调增长明显看好后续需求开释》，本敷陈对天孚通讯给出买入评级，现时股价为80.73元。

　　天孚通讯(300394)　　投资重点　　事件：公司发布2024年半年度敷陈，1）2024上半年公司好意思满营收15.6亿元，同比+134%，毛利率57.8%，同比+6.8pct，归母净利润6.5亿元，同比+177%，略超事迹预报中值（预报指点6.3-6.8亿元）；2）24Q2好意思满营收8.2亿元，同比+119%，环比+13%，毛利率59.8%，同比+9pct，环比+4pct，归母净利润3.8亿元，同比+161%，环比+35%。　　AI算力联系需求带动公司营收与利润率双增　　AI算力需求高增及巨匠数据中心接济加快，高速光器件需求量强健莳植，2024年上半年公司营收及盈利才调均莳植明显，其中：1）公司光无源器件好意思满营收7.0亿元，同比+63%，环比-8%，毛利率68.9%，同比+14pct，环比+6pct；2）光有源器件好意思满营收8.2亿元，同比+267%，环比+58%，毛利率46.8%，同比+5pct，环比+0.7pct。　　公司无源、有源居品将受益于来岁800G、1.6T需求开释　　咱们以为来岁产业需求有以下趋势：1）云厂在推理需求突显+H系列算力卡供应趋缓+自建以太网结构迭代三重趋势下，配资服务来岁对800G的需求将充分开释；2）英伟达连接保持软硬件系统在覆按、训推一体上的上风，同期自己客户结构连续优化，将进一步引颈1.6T等前沿居品的迭代与哄骗；3）硅光模块具备缓解光芯片等物料枯竭、贯串硅基共封装趋势、裁减成本三层产业逻辑，有望加快浸透。　　公司看成光模块上游中枢器件优质供应商，与大客户深度绑定，咱们以为公司无源居品绑定下贱各大头部厂商，将受益于来岁800G、1.6T的放量，有源居品对应下搭客户仍将在起原进收集居品中把抓最大说念话权，因此将受益于1.6T放量。　　公司拟收购天孚之星剩余少数股权，将透彻控股国际产能　　公司拟以自有资金2.3亿元收购天孚之星剩余46.67%股权（对应注册成本出资额为2.3亿元），交往完成后公司将持有天孚之星100%股权，并透彻控股泰国天孚、新加坡天孚等孙公司。当今天孚之星的国际业务也曾冉冉走上正轨，业务订单情况向好，泰国工场已部分插足使用，本次收购天孚之星部分股权，展望将增厚包摄上市公司鼓吹的利润，灵验增强上市公司的盈利才调、可连续发展才调，优化公司资源建设和布局结构，充分保险上市公司鼓吹利益。　　盈利预测与投资评级：磋议到AI算力接济带动产业链游需求高景气，以及公司供需两头获取考据，咱们保持公司2024/2025/2026年归母净利润14.3/22.7/27.2亿元的预期，2024年8月23日收盘价对应PE分散为32.0/20.1/16.8倍，看护“买入”评级。　　风险教唆：高速光模块需求不足预期；客户拓荒与份额不足预期；居品研发落地不足预期；行业竞争加重；原材料供应紧缺。

本站数据中心说明近三年发布的研报数据计较，国盛证券宋嘉吉征询员团队对该股征询较为深切，近三年预测准确度均值高达87.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.21亿，说明现价换算的预测PE为32.08。

最新盈利预测明细如下：