开源证券：给以昆药集团买入评级
开源证券股份有限公司余汝意，巢舒然近期对昆药集团进行接洽并发布了接洽论述《公司信息更新论述：渠谈转换纵深鼓舞，以破求立夯实发展基础》，给以昆药集团买入评级。
昆药集团(600422) 筹画功绩承压，纵深转换抓续鼓舞夯实发展基础，看护“买入”评级 公司2025H1完了营收33.51亿元（同比-11.68%，下文齐为同比口径）；归母净利润1.98亿元（-26.88%）；扣非归母净利润1.51亿元（-5.57%）。从盈利能力来看，2025H1毛利率为39.85%（-1.25pct）；净利率为7.46%（+0.88pct）。从用度端来看，2025H1销售用度率为24.14%（-3.32pct）；处理用度率为5.20%（+1.03pct）；研发用度率为1.31%（+0.24pct）；财务用度率为0.69%（+0.38pct）。研究到2025H1宇宙中成药集采扩围续约膨胀落地晚于预期，且自己转换中渠谈重构与团队休养短期影响末端遮盖效果、新旧动能衔尾存在一定时滞等要素影响，下调原盈利预测，展望2025-2027年归母净利润别离为6.30/7.59/9.12亿元（原展望为7.45/9.09/11.12亿元），EPS为0.83/1.00/1.21元，现时股价对应PE为17.5/14.5/12.1倍，与此同期咱们看好公司银发健康布局带来的潜在成漫空间，以及渠谈重构下，以破求立助力永远发展的商谈体系改造，看护“买入”评级。 积极参与宇宙集采，2025H2集采速率有望加速 公司三七血塞通系列家具，包括打针用血塞通（冻干）、血塞通软胶囊、血塞通滴丸、血塞通颗粒、血塞通片，华润圣火血塞通软胶囊等全剂型顺利中选宇宙中成药集采（首批扩围络续）。湖北、江西两省自4月30日起官宣膨胀中选斥逐，操盘其余开阔省份策画在5-7月时间膨胀，边界2025H1已有20余省份发文公布膨胀时间，但举座上半年开展经由不足预期，展望2025H2集采放量速率有望加速。 渠谈攻坚以破求立，交融参加关键阶段 渠谈转换层面，形态再造与新旧动能退换抓续向深水区破损，零卖药店加速整合、新老形态切换的衔尾防止等都增多了转换的复杂程度和落地阻力，但公司刚硬推动渠谈体系的透顶重构，销售形态将完了从散布控销到高度集约化、层级分明、单干明确的商谈体系的改造，为畴昔酿成褂讪、高效、永远的买卖渠谈体系奠定基础；同期新形态将加强渠谈管控和品牌建造，夯实公司长期发展的品牌基石。 风险教唆：商场及计谋变化风险、家具销售不足预期、新品研发不足预期。
本站数据中心左证近三年发布的研报数据策画，华源证券孙洁玲接洽员团队对该股接洽较为深切，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2025年度包摄净利润为盈利7.5亿，左证现价换算的预测PE为14.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增抓评级1家；昔时90天内机构指标均价为18.9。
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